梦想还是“梦魇”

　　“搞汽车是需要梦想的，产业梦、健康梦和汽车梦，没有梦想是没有激情的，是做不好产业的。”恒大健康副董事长及执行董事彭建军在香港业绩发布会上说道。

　　恒大的“造车梦”一直是市场关注的热点。2018年6月25日，恒大健康收购Season Smart Limited(编者译：香港时颖公司)的全部股权。Season Smart Limited的唯一资产是Smart King Ltd.(编者译：本集团的联营公司)的45%股权(经全部摊薄后)，而Smart King Ltd.则持有新能源汽车Faraday Future(即法拉第未来)业务。随后的8月，恒大法拉第未来智能汽车(中国)集团正式登记注册，注册资本为20亿美元，将负责Faraday Future在中国的技术研发及所有生产经营管理。

　　彼时，恒大健康预计，在未来10年甚至更长的时期内，新能源汽车的产销都将保持高速增长，10至20年后整个市场年销售量可望达到数千万辆、甚至上亿辆。之所以进行此项收购，恒大健康表示，Faraday Future是一家全球化互联网智能出行生态企业，通过收购全球领先的新能源汽车技术和产品，恒大健康将有机会在高速成长的新能源汽车行业当获得强大的竞争力，占领市场份额，实现业务多元化。

　　资本市场对此次收购也持乐观态度。收购之后的第二天6月26日，恒大健康股价应声而涨，从每股4.61元上涨至每股7.66元，涨幅高达66.2%。

　　对企业来说，发展新业务的目的是为了实现更高的投资回报率。富力集团收购万达酒店也是基于这样的逻辑。在2017年年报中，富力集团就曾经向投资者证明收购万达酒店是一笔划算生意，“按70间酒店及1幢办公楼的总价约181亿元人民币计算，每间酒店支付的平均价格约为2.55亿元，其价值远远低于本集团现有每间酒店的成本4.3亿元。”此外，富力集团认为，当收购的酒店资产日趋成熟，可为富力集团创造获取低成本及较长贷款的资产融资机会。因此，收购万达酒店资产短期内已经带来一笔优厚的一次性非经常性收益，并将继续创造长远经济效益。

　　但是，富力集团的如意算盘并没有敲响。从收购的万达酒店所处的城市来看，有2家处于一线城市，分别是广州增城富力万达嘉华酒店以及北京富力万达嘉华酒店；位于新一线城市的有15家，位于二线城市的有17家，而其余超过一半的酒店则分布在三线、四线以及五线城市。

　　业内人士表示，相对富力自有酒店，收购的万达酒店所处城市相对落后，酒店住房需求也比较有限。除此之外，收购的酒店分布相对分散，散布在全国66个不同的城市。相对自有酒店来说，收购酒店给酒店运营提效增速、城市协调或者成本管控带来较大困难。

　　收购的酒店是否能实现较高的投资回报率也存在疑问。万达集团董事长王健林在2018年1月的万达年会发言中提到，万达的酒店整体年平均回报率低于4%，全部酒店每年消耗十几个万达广场的净利润。富力集团收购万达酒店的价格约190亿元，2017年年底，尚有1422亿元贷款未还清的富力集团，融资成本为5.12%，高于酒店业务的投资回报率1.12个百分点。

　　苏宁金融研究院特约研究员、上游财经智库专家顾问江瀚认为，酒店产业相对产能过剩、竞争激烈，平均利润水平较低，经营酒店本身就不是一个赚快钱的买卖。对资金成本极高的房地产企业来说，做酒店一定要沉下心来，“就是这连房地产巨头万达都不敢继续操盘的产业，富力集团却接了下来，不得不说勇气可嘉。”

　　多元化发展意味着前期投入更多的资金。但是，相比于房地产开发业务资金“高周转”的特点，其它新业务的资金流转速度并不快。多元化布局对绿地集团财务造成巨大压力。绿地集团2018年上半年年度报告显示，其资产负债率为88.98%(有数据显示目前房地产行业平均资产负债率为80%)，处于较高水平，净资产负债率达187%，远高于同期万科的32.7%。